Rapports économiques et sociaux
Les risques pour le secteur canadien des entreprises à mesure que les taux d’intérêt augmentent

Introduction

À mesure que les taux d’intérêt augmentent pour freiner l’inflation, les risques associés à des niveaux d’endettement plus élevés augmentent également. Bien que l’on ait beaucoup écrit au sujet des niveaux élevés d’endettement des ménages, on a accordé moins d’attention à la croissance de l’endettement des entreprises canadiennes et à ses répercussions sur le secteur des entreprises et le secteur financier.

Les soldes élevés de la dette qui découlent de la pandémie de COVID-19 demeurent une source importante d’incertitude pour de nombreuses entreprises, en particulier en raison de l’augmentation des coûts du service de la dette. Selon la plus récente Enquête canadienne sur la situation des entreprises, le quart de ces dernières ne sont pas en mesure de s’endetter davantage et un grand nombre d’entre elles mentionnent les taux d’intérêt défavorables comme facteur déterminant de cette situation^Note . Au troisième trimestre de 2023, près de 4 entreprises sur 10 prévoyaient que la hausse des taux d’intérêt et des coûts de la dette constituerait un obstacle au cours des prochains mois. L’Enquête sur les perspectives des entreprises du troisième trimestre de la Banque du Canada laisse entendre que de nombreuses entreprises réduisent leurs dépenses en machines et matériel à mesure que les coûts de financement augmentent^Note . En effet, les dépenses réelles en machines et matériel industriels, ainsi qu’en ordinateurs et en équipements périphériques, ont toutes deux diminué au cours de trois des quatre derniers trimestres et sont actuellement inférieures aux niveaux observés avant la pandémie.

L’investissement des entreprises devra se rétablir pour aider à freiner la détérioration de la productivité au Canada. Après des changements de composition de la main-d’œuvre qui ont stimulé artificiellement la productivité du travail au cours de la phase initiale de la pandémie de COVID-19, la productivité a baissé de façon marquée et a reculé légèrement au cours de 11 des 12 derniers trimestres. La productivité des entreprises est maintenant inférieure aux niveaux affichés avant la COVID-19 depuis le troisième trimestre de 2022. Compte tenu de la forte corrélation à long terme entre la productivité et le niveau de vie, les stratégies visant à renforcer la productivité, que ce soit par l’amélioration de l’intensité du capital ou de la qualité de la main-d’œuvre, continueront probablement d’être des déterminants importants de la prospérité économique. Dans ce contexte, les facteurs susceptibles d’influencer le comportement des investisseurs, y compris les changements fondamentaux dans la composition et le coût de la dette, méritent un examen attentif.

Le présent document donne un aperçu de l’évolution des emprunts des sociétés canadiennes au cours des dernières décennies et de ce que cela peut signifier pour le risque à l’avenir. Un deuxième document, qui sera publié au cours des prochains mois, portera plus en détail sur l’augmentation de la dette dans le bilan des sociétés canadiennes, qui continuent de s’adapter à l’augmentation des coûts d’emprunt et du service de la dette dans la foulée de la pandémie.

Le niveau d’endettement des entreprises canadiennes est le troisième plus élevé des pays du G7

Les sociétés canadiennes sont lourdement endettées. Les passifs de crédit totaux des sociétés privées non financières (ci-après appelé l’endettement des entreprises) ont atteint un peu plus de 2 billions de dollars en juillet 2023, y compris les titres de créance et les prêts sans lien de dépendance^Note . Bien que cette mesure de la dette sur le marché du crédit soit privilégiée lorsque l’accent est mis sur le risque et les tendances au Canada, il n’est pas possible de l’utiliser pour des comparaisons internationales. Une autre mesure plus générale de l’endettement des entreprises est le total des passifs, à l’exception des actions, qui, au Canada, était plus près de 4 billions de dollars au deuxième trimestre de 2023. Le total des passifs, à l’exception des actions, représentait environ 160 % du produit intérieur brut (PIB) du Canada au deuxième trimestre de 2023, ce qui est supérieur à la moyenne de 125 % pour la période de 2000 à 2019. À la fin de 2022, les sociétés canadiennes avaient le troisième ratio de la dette au PIB le plus élevé du G7, après la France (206 %) et le Japon (170 %)^Note .

Tableau de données du graphique 1



Tableau de données du graphique 1
Sommaire du tableau
Le tableau montre les résultats de Tableau de données du graphique 1 2015, 2016, 2017, 2018, 2019, 2020 et 2021, calculées selon pourcentage unités de mesure (figurant comme en-tête de colonne).

	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021
	pourcentage
Canada	53,4	53,3	50,1	49,3	45,7	39,2	29,5
France	33,5	31,2	29,7	29,1	26,0	30,1	23,9
Allemagne	10,7	9,6	9,8	9,7	9,0	7,7	6,6
Italie	26,9	19,8	15,9	12,6	12,4	13,1	10,0
Japon	5,9	4,9	4,7	5,2	5,1	4,4	3,6
Royaume-Uni	25,2	23,5	19,1	22,3	19,2	20,4	14,4
États-Unis	27,3	30,5	31,4	21,5	27,4	27,5	23,1
Source : OECD. Stat, ensemble de données 14A. Comptes non financiers par secteur.

Les passifs de crédit et le total des passifs sont corrélés, et la différence la plus importante entre les deux est que le total des passifs comprend les prêts entre les sociétés mères et les filiales, ainsi que les autres comptes créditeurs.

Bien que les sociétés canadiennes aient le troisième ratio de la dette au PIB en importance parmi les pays du G7, elles ont aussi le ratio des frais d’intérêt par rapport au revenu disponible le plus élevé du G7 depuis 2013 (Graphique 1). Ce ratio mesure la capacité des sociétés à rembourser leurs dettes, à obtenir de nouveaux financements et à maintenir leur rentabilité. Les sociétés dont les ratios sont plus élevés ont tendance à avoir plus de difficulté à générer des profits durables, ce qui pourrait les obliger à réduire d’autres dépenses pour renforcer leur situation financière. En 2015 et en 2016, lorsque la baisse des prix du pétrole brut a influé sur les revenus des sociétés d’extraction de pétrole et de gaz, les frais d’intérêt des sociétés non financières canadiennes représentaient plus de la moitié de leur revenu disponible. Par la suite, le ratio a diminué et a atteint 29,5 % en 2021, principalement en raison de la baisse des taux d’intérêt. De leur côté, les sociétés du Royaume-Uni, de l’Italie, de l’Allemagne et du Japon affichaient des ratios inférieurs à 15 % en 2021, tandis que les sociétés de la France (23,9 %) et des États-Unis (23,1 %) affichaient des ratios plus proches de ceux des sociétés canadiennes^Note .

La majorité de l’endettement des entreprises canadiennes est sous forme d’obligations et de prêts bancaires

L’endettement des entreprises canadiennes a augmenté de façon constante depuis le début des années 1990, sauf pour quelques brèves périodes, notamment la récession de 2008-2009 et la pandémie de COVID-19. Au cours des années 1990, cette dette a augmenté d’environ 5 % par année, puis a légèrement ralenti de 2000 à 2009 (tableau 1). Il y a eu une augmentation rapide de l’endettement à partir de 2010 (7,4 % par an en moyenne de 2010 à 2019), avec une légère accélération plus récemment (plus de 8 % en 2021 et 2022). Une grande partie de cette croissance provient des industries de services, en particulier de l’immobilier.

Tableau de données du graphique 2



Tableau de données du graphique 2
Sommaire du tableau
Le tableau montre les résultats de Tableau de données du graphique 2 Total des passifs, Prêts non hypothécaires, Titres de créance et Prêts hypothécaires, calculées selon en milliards de dollars unités de mesure (figurant comme en-tête de colonne).

	Total des passifs	Prêts non hypothécaires	Titres de créance	Prêts hypothécaires
	en milliards de dollars
1990
Janvier	310,29	183,42	58,78	68,09
Février	313,67	185,90	59,97	67,80
Mars	314,78	185,66	60,51	68,61
Avril	317,88	187,18	61,22	69,48
Mai	319,71	187,66	61,72	70,34
Juin	322,58	189,30	62,17	71,11
Juillet	325,15	190,14	63,26	71,76
Août	325,27	188,71	64,16	72,40
Septembre	327,24	189,46	64,66	73,12
Octobre	328,41	189,12	65,91	73,38
Novembre	328,83	187,93	67,32	73,58
Décembre	329,32	187,79	67,70	73,83
1991
Janvier	328,71	187,11	67,49	74,12
Février	330,76	188,74	67,56	74,46
Mars	329,58	187,60	67,17	74,81
Avril	329,40	186,24	66,82	76,35
Mai	330,11	185,47	66,60	78,04
Juin	329,95	183,60	66,69	79,66
Juillet	330,22	183,49	67,30	79,43
Août	329,34	182,34	67,69	79,31
Septembre	327,41	180,91	67,36	79,14
Octobre	329,19	182,33	67,78	79,08
Novembre	331,47	183,93	68,52	79,02
Décembre	329,27	182,31	67,95	79,00
1992
Janvier	329,06	181,85	67,90	79,31
Février	330,68	182,89	68,33	79,47
Mars	329,40	181,71	68,03	79,67
Avril	329,00	180,40	68,64	79,96
Mai	328,99	178,87	69,68	80,44
Juin	332,61	180,85	70,97	80,79
Juillet	331,92	179,68	71,22	81,02
Août	330,46	177,96	71,25	81,25
Septembre	332,04	179,24	71,31	81,49
Octobre	334,31	180,64	71,30	82,37
Novembre	335,08	180,99	71,03	83,06
Décembre	329,57	175,49	70,34	83,75
1993
Janvier	331,28	176,56	70,60	84,12
Février	331,03	176,29	70,93	83,81
Mars	326,67	171,72	71,65	83,30
Avril	327,24	170,99	72,97	83,28
Mai	329,50	171,69	74,51	83,30
Juin	330,58	171,57	75,75	83,25
Juillet	331,14	170,48	77,63	83,03
Août	334,41	172,17	79,53	82,71
Septembre	338,67	173,92	81,23	83,52
Octobre	337,90	172,71	82,32	82,87
Novembre	339,98	173,18	83,09	83,71
Décembre	341,05	173,92	84,29	82,83
1994
Janvier	341,65	170,85	88,66	82,14
Février	347,52	172,96	93,11	81,45
Mars	353,03	174,03	98,21	80,79
Avril	358,60	178,08	99,36	81,16
Mai	357,39	177,05	99,26	81,08
Juin	357,10	176,42	99,77	80,91
Juillet	355,00	175,35	99,83	79,82
Août	352,87	174,33	99,84	78,70
Septembre	352,83	175,97	99,00	77,87
Octobre	354,30	177,72	99,22	77,36
Novembre	354,11	177,51	99,75	76,85
Décembre	358,02	181,17	100,49	76,36
1995
Janvier	358,02	180,46	101,49	76,07
Février	360,87	183,06	102,11	75,70
Mars	364,68	187,04	102,42	75,22
Avril	365,69	188,85	102,35	74,48
Mai	365,52	189,32	102,61	73,58
Juin	364,78	189,32	102,63	72,83
Juillet	365,73	190,14	102,95	72,63
Août	366,91	190,65	103,82	72,45
Septembre	363,50	187,09	104,18	72,23
Octobre	367,70	189,90	106,10	71,70
Novembre	372,69	193,35	108,29	71,05
Décembre	375,99	195,77	109,67	70,55
1996
Janvier	376,61	195,89	110,64	70,09
Février	380,71	198,87	112,18	69,67
Mars	385,65	202,92	113,59	69,14
Avril	383,46	200,16	114,29	69,01
Mai	385,40	200,52	116,07	68,81
Juin	384,95	198,42	117,88	68,65
Juillet	386,25	198,78	118,86	68,61
Août	386,77	198,35	119,94	68,49
Septembre	386,97	198,44	120,16	68,37
Octobre	388,12	198,15	121,61	68,36
Novembre	390,51	198,45	123,64	68,41
Décembre	391,87	197,69	125,67	68,52
1997
Janvier	394,38	198,11	128,26	68,01
Février	399,11	201,13	130,59	67,40
Mars	406,33	207,74	131,86	66,74
Avril	410,72	211,26	132,98	66,48
Mai	413,98	213,98	133,78	66,23
Juin	416,57	216,15	134,47	65,95
Juillet	418,33	216,36	136,54	65,43
Août	422,74	218,51	138,87	65,37
Septembre	426,01	220,64	140,26	65,11
Octobre	431,11	221,89	144,27	64,95
Novembre	432,95	220,84	147,34	64,78
Décembre	434,87	223,15	147,05	64,67
1998
Janvier	437,66	225,03	147,65	64,98
Février	444,18	228,48	150,42	65,28
Mars	452,06	233,91	152,61	65,54
Avril	460,71	238,35	156,59	65,78
Mai	466,14	238,72	161,36	66,07
Juin	471,46	241,06	164,10	66,29
Juillet	476,12	241,39	168,34	66,39
Août	483,22	242,84	173,99	66,39
Septembre	483,31	241,45	175,46	66,40
Octobre	482,01	240,91	174,66	66,44
Novembre	481,39	239,52	175,28	66,59
Décembre	482,14	240,97	174,48	66,70
1999
Janvier	484,01	241,55	175,91	66,56
Février	487,51	240,48	180,53	66,50
Mars	495,33	244,65	184,23	66,45
Avril	494,11	243,33	185,06	65,72
Mai	494,28	242,81	186,50	64,97
Juin	491,59	239,65	187,68	64,26
Juillet	494,59	239,71	190,06	64,82
Août	497,16	239,21	192,75	65,20
Septembre	496,38	237,16	193,56	65,66
Octobre	498,35	239,02	193,39	65,94
Novembre	497,95	238,01	193,76	66,17
Décembre	500,20	241,40	192,44	66,36
2000
Janvier	503,65	243,72	192,50	67,43
Février	514,67	250,53	194,80	69,35
Mars	525,67	258,50	196,56	70,62
Avril	531,82	262,24	198,29	71,29
Mai	535,86	263,57	200,28	72,01
Juin	538,57	263,90	201,71	72,97
Juillet	543,28	265,70	204,18	73,40
Août	545,55	264,45	207,39	73,72
Septembre	548,92	263,39	211,36	74,17
Octobre	549,03	263,69	210,74	74,60
Novembre	547,75	262,22	210,38	75,15
Décembre	544,50	261,03	207,95	75,52
2001
Janvier	551,43	265,14	209,66	76,63
Février	561,64	269,59	214,26	77,79
Mars	574,08	275,18	219,97	78,93
Avril	575,36	275,65	220,24	79,48
Mai	576,14	272,34	223,80	80,00
Juin	576,51	268,29	227,56	80,66
Juillet	580,30	268,80	230,63	80,87
Août	583,04	267,36	234,98	80,70
Septembre	586,33	270,52	235,28	80,54
Octobre	588,40	270,75	236,77	80,88
Novembre	589,75	265,12	243,50	81,12
Décembre	593,32	263,25	248,40	81,66
2002
Janvier	595,48	263,12	250,41	81,95
Février	602,65	266,22	254,34	82,10
Mars	611,37	270,94	258,10	82,34
Avril	610,46	269,39	258,05	83,02
Mai	607,59	267,13	256,46	84,00
Juin	603,34	266,46	252,01	84,87
Juillet	602,77	264,59	252,39	85,79
Août	603,95	262,30	255,00	86,64
Septembre	606,14	260,74	257,98	87,42
Octobre	608,67	261,60	258,84	88,23
Novembre	609,77	262,77	257,86	89,15
Décembre	607,60	262,28	255,52	89,80
2003
Janvier	595,46	254,50	250,71	90,25
Février	589,74	250,89	248,14	90,70
Mars	584,90	246,67	247,12	91,10
Avril	580,77	245,53	243,63	91,60
Mai	575,54	243,97	239,16	92,41
Juin	572,80	242,52	237,16	93,12
Juillet	573,74	241,59	237,87	94,29
Août	572,28	239,39	237,48	95,41
Septembre	570,00	236,64	237,01	96,34
Octobre	572,32	236,37	238,46	97,49
Novembre	571,26	231,50	241,06	98,70
Décembre	571,93	230,55	241,68	99,70
2004
Janvier	573,09	230,95	241,78	100,36
Février	577,93	234,17	243,24	100,51
Mars	582,44	238,67	243,07	100,71
Avril	582,58	236,87	244,44	101,27
Mai	587,79	238,60	246,96	102,23
Juin	592,83	240,37	249,27	103,20
Juillet	593,37	240,39	248,59	104,39
Août	589,85	236,65	247,79	105,42
Septembre	584,20	234,34	243,92	105,94
Octobre	584,52	235,64	242,47	106,41
Novembre	587,28	235,67	244,59	107,02
Décembre	591,38	237,35	246,82	107,21
2005
Janvier	588,92	233,66	247,50	107,75
Février	592,02	234,88	248,61	108,53
Mars	595,02	235,08	250,57	109,37
Avril	597,79	237,06	250,91	109,82
Mai	600,32	238,01	251,85	110,45
Juin	606,63	241,94	252,75	111,94
Juillet	608,04	243,96	250,95	113,13
Août	605,94	243,17	248,48	114,29
Septembre	604,80	243,27	245,65	115,88
Octobre	607,11	245,38	245,79	115,94
Novembre	604,44	241,72	246,46	116,27
Décembre	603,93	242,56	244,06	117,32
2006
Janvier	606,47	244,11	244,40	117,96
Février	615,07	249,85	246,70	118,52
Mars	621,18	254,92	247,36	118,90
Avril	622,02	257,28	245,36	119,38
Mai	624,90	260,29	244,10	120,52
Juin	629,17	264,95	242,31	121,91
Juillet	633,01	267,75	242,64	122,63
Août	635,74	268,18	244,08	123,47
Septembre	635,80	268,45	243,32	124,03
Octobre	639,95	268,65	246,35	124,95
Novembre	651,29	272,50	252,55	126,24
Décembre	659,07	273,95	257,89	127,24
2007
Janvier	664,19	274,21	260,12	129,86
Février	676,11	280,54	263,89	131,68
Mars	689,93	286,23	269,61	134,09
Avril	693,86	290,70	268,67	134,49
Mai	695,49	293,39	266,27	135,83
Juin	694,78	296,72	261,06	137,00
Juillet	701,29	303,90	258,84	138,56
Août	707,02	309,59	257,90	139,52
Septembre	707,46	310,19	256,60	140,66
Octobre	714,70	313,81	258,99	141,90
Novembre	722,43	318,59	261,00	142,85
Décembre	732,34	326,65	261,90	143,79
2008
Janvier	740,34	326,27	266,16	147,90
Février	749,30	327,74	270,43	151,13
Mars	761,33	334,44	272,33	154,56
Avril	759,16	331,27	272,80	155,09
Mai	760,16	326,73	277,59	155,84
Juin	761,78	324,82	280,44	156,52
Juillet	764,84	324,82	282,40	157,62
Août	770,87	325,77	286,86	158,25
Septembre	777,53	329,33	289,68	158,53
Octobre	793,24	341,54	291,86	159,84
Novembre	805,10	350,63	294,76	159,72
Décembre	813,63	354,51	299,04	160,07
2009
Janvier	812,48	350,49	301,88	160,12
Février	819,10	352,67	306,27	160,17
Mars	824,58	355,34	309,37	159,88
Avril	813,36	347,52	305,55	160,30
Mai	806,21	337,23	308,19	160,79
Juin	806,05	332,97	311,98	161,11
Juillet	797,68	324,39	311,50	161,79
Août	789,76	319,11	308,60	162,05
Septembre	784,40	313,42	308,21	162,77
Octobre	779,02	308,23	307,42	163,37
Novembre	773,85	302,51	307,54	163,80
Décembre	771,87	299,07	308,39	164,41
2010
Janvier	767,09	293,45	308,80	164,84
Février	764,90	290,58	308,39	165,93
Mars	762,23	287,00	308,78	166,45
Avril	762,70	284,68	310,90	167,11
Mai	760,66	281,49	310,90	168,28
Juin	760,95	280,27	311,27	169,40
Juillet	761,77	279,91	311,83	170,04
Août	758,79	275,79	312,22	170,78
Septembre	759,70	275,12	313,58	171,00
Octobre	763,98	278,75	313,53	171,70
Novembre	766,81	278,17	315,53	173,12
Décembre	768,72	277,35	317,99	173,38
2011
Janvier	775,93	281,38	320,56	173,99
Février	783,10	285,85	322,45	174,81
Mars	790,48	291,67	322,79	176,03
Avril	790,64	290,15	324,34	176,16
Mai	790,25	288,11	326,15	175,99
Juin	792,11	289,02	326,57	176,52
Juillet	802,81	293,07	332,42	177,32
Août	813,37	297,45	337,88	178,04
Septembre	821,92	302,34	341,47	178,11
Octobre	819,61	302,30	338,55	178,76
Novembre	815,55	298,70	337,02	179,84
Décembre	815,94	300,70	334,78	180,45
2012
Janvier	812,43	312,26	319,20	180,97
Février	821,31	319,15	321,00	181,16
Mars	831,08	325,77	322,99	182,32
Avril	840,48	328,62	328,21	183,65
Mai	845,11	328,94	331,53	184,65
Juin	852,74	331,62	335,18	185,94
Juillet	856,85	333,58	336,49	186,78
Août	856,88	334,65	334,92	187,31
Septembre	862,56	338,07	336,77	187,72
Octobre	867,71	337,68	341,37	188,66
Novembre	871,67	335,46	346,54	189,67
Décembre	876,28	336,42	348,67	191,19
2013
Janvier	880,79	335,65	352,28	192,86
Février	893,42	342,04	356,76	194,63
Mars	903,90	350,16	357,24	196,50
Avril	919,11	358,38	363,34	197,40
Mai	931,89	364,89	368,49	198,52
Juin	953,00	376,57	376,51	199,92
Juillet	960,24	378,01	380,14	202,09
Août	965,72	378,74	384,10	202,89
Septembre	966,26	377,55	384,99	203,72
Octobre	971,27	376,21	389,76	205,29
Novembre	980,66	378,85	394,95	206,86
Décembre	983,82	376,28	398,75	208,79
2014
Janvier	994,57	382,02	403,42	209,12
Février	1 004,16	385,22	409,86	209,08
Mars	1 021,33	394,70	417,79	208,84
Avril	1 036,04	403,14	423,29	209,61
Mai	1 041,40	405,19	425,83	210,39
Juin	1 044,09	405,95	427,02	211,12
Juillet	1 060,23	413,02	435,49	211,72
Août	1 071,34	420,44	438,32	212,58
Septembre	1 083,38	423,35	446,90	213,13
Octobre	1 088,37	422,03	452,93	213,41
Novembre	1 093,47	424,17	455,85	213,46
Décembre	1 102,20	428,97	458,92	214,31
2015
Janvier	1 099,11	437,13	446,69	215,29
Février	1 117,35	438,68	462,56	216,11
Mars	1 167,13	448,69	501,43	217,01
Avril	1 157,50	452,28	488,03	217,18
Mai	1 173,20	459,90	495,86	217,44
Juin	1 182,15	467,80	495,98	218,36
Juillet	1 202,61	469,42	513,20	220,00
Août	1 207,29	470,92	515,33	221,04
Septembre	1 221,71	475,03	524,65	222,04
Octobre	1 216,56	473,23	520,25	223,08
Novembre	1 219,15	473,89	521,30	223,96
Décembre	1 239,23	484,34	530,24	224,66
2016
Janvier	1 238,68	479,93	533,11	225,65
Février	1 228,51	477,82	524,16	226,53
Mars	1 215,31	473,53	514,35	227,42
Avril	1 215,20	482,02	504,78	228,40
Mai	1 233,76	489,17	515,49	229,10
Juin	1 243,48	497,15	516,30	230,03
Juillet	1 256,94	503,82	521,75	231,38
Août	1 255,89	497,82	525,57	232,50
Septembre	1 251,12	495,74	521,94	233,45
Octobre	1 267,64	501,40	532,11	234,12
Novembre	1 270,27	499,45	535,93	234,90
Décembre	1 273,68	505,12	532,91	235,65
2017
Janvier	1 282,25	505,48	540,68	236,09
Février	1 296,87	512,40	548,59	235,87
Mars	1 306,05	517,83	552,85	235,37
Avril	1 324,75	523,94	563,70	237,12
Mai	1 337,82	528,95	569,60	239,27
Juin	1 330,38	532,26	556,88	241,24
Juillet	1 338,38	541,04	554,89	242,45
Août	1 342,78	540,67	558,72	243,39
Septembre	1 350,65	544,64	561,74	244,27
Octobre	1 373,61	549,34	577,45	246,82
Novembre	1 376,03	546,66	580,05	249,32
Décembre	1 372,21	544,74	575,48	252,00
2018
Janvier	1 370,52	545,02	568,93	256,57
Février	1 391,17	551,41	583,88	255,88
Mars	1 411,68	565,12	591,34	255,22
Avril	1 420,98	571,40	592,25	257,33
Mai	1 438,46	584,10	595,46	258,90
Juin	1 452,05	589,05	602,29	260,71
Juillet	1 456,41	593,85	599,63	262,94
Août	1 454,06	600,08	590,40	263,59
Septembre	1 457,76	605,65	586,79	265,31
Octobre	1 465,76	612,30	587,62	265,85
Novembre	1 477,16	616,10	592,91	268,16
Décembre	1 496,13	629,00	598,02	269,11
2019
Janvier	1 480,07	624,32	586,38	269,37
Février	1 487,93	629,10	588,44	270,39
Mars	1 514,72	644,28	598,24	272,20
Avril	1 535,89	655,30	607,31	273,28
Mai	1 548,05	662,51	612,52	273,02
Juin	1 534,57	658,40	600,24	275,92
Juillet	1 544,26	666,95	600,16	277,16
Août	1 546,58	663,25	604,14	279,19
Septembre	1 554,13	663,37	610,71	280,05
Octobre	1 550,85	659,42	609,67	281,77
Novembre	1 554,63	661,84	609,47	283,32
Décembre	1 559,83	669,52	604,93	285,38
2020
Janvier	1 575,01	679,36	606,60	289,05
Février	1 592,71	688,52	612,77	291,42
Mars	1 660,34	745,38	620,08	294,88
Avril	1 679,18	760,00	622,49	296,69
Mai	1 681,59	751,24	631,56	298,80
Juin	1 667,37	733,53	632,94	300,91
Juillet	1 660,49	728,57	628,70	303,22
Août	1 649,86	719,59	624,90	305,37
Septembre	1 664,03	718,07	638,19	307,77
Octobre	1 670,30	716,03	644,19	310,08
Novembre	1 653,84	709,05	632,91	311,88
Décembre	1 663,89	717,18	632,44	314,27
2021
Janvier	1 681,30	721,56	643,79	315,95
Février	1 681,61	725,44	638,60	317,57
Mars	1 692,02	732,13	639,95	319,94
Avril	1 691,66	738,96	630,06	322,64
Mai	1 695,26	744,80	625,64	324,83
Juin	1 729,32	754,58	646,02	328,72
Juillet	1 738,50	761,13	644,85	332,52
Août	1 756,40	766,25	654,66	335,49
Septembre	1 768,65	771,94	658,50	338,20
Octobre	1 769,12	772,75	656,86	339,51
Novembre	1 794,41	778,95	673,64	341,82
Décembre	1 811,82	790,67	676,91	344,24
2022
Janvier	1 821,22	798,30	677,55	345,37
Février	1 833,36	805,74	680,77	346,85
Mars	1 847,69	811,62	687,36	348,72
Avril	1 870,98	825,00	694,29	351,70
Mai	1 876,60	835,40	686,75	354,45
Juin	1 890,43	847,50	685,74	357,20
Juillet	1 904,44	861,57	683,87	359,00
Août	1 926,91	874,58	692,29	360,04
Septembre	1 953,74	887,64	705,46	360,64
Octobre	1 958,76	895,04	701,93	361,79
Novembre	1 959,93	894,00	703,03	362,90
Décembre	1 963,47	901,43	698,08	363,96
2023
Janvier	1 963,86	905,20	694,39	364,28
Février	1 982,31	916,24	701,99	364,08
Mars	1 993,52	918,21	711,14	364,17
Avril	2 006,08	924,99	715,97	365,13
Mai	2 013,99	930,07	718,12	365,80
Juin	2 011,02	934,64	709,67	366,71
Juillet	2 011,25	935,16	708,45	367,64
Source : Statistique Canada, tableau 36-10-0640-01.

Une part importante de l’endettement des entreprises canadiennes (environ 47 %) est constituée de prêts non hypothécaires, qui totalisaient plus de 935 milliards de dollars en juillet 2023. Près des trois quarts (plus de 660 milliards de dollars) de ces prêts sont consentis par des banques à charte. Le reste est constitué de prêts d’entités non bancaires, comme des gouvernements (y compris les prêts du Compte d’urgence pour les entreprises canadiennes), des sociétés financières non bancaires (comme les coopératives de crédit) et d’autres prêteurs résidents et non résidents (c.-à-d. des prêts consortiaux avec des banques étrangères).

Bien que la croissance annuelle des prêts non hypothécaires ait été relativement lente tout au long des années 1990 et au début des années 2000 (environ 3,0 %), le rythme des emprunts s’est accéléré après 2010. Ainsi, la croissance moyenne a été de 8,6 % par année de 2010 à 2020. En 2021, la croissance a été de plus de 10 %, et en 2022, elle s’est encore accélérée à 14 %.

Les titres de créance, surtout les obligations de sociétés, sont la deuxième forme la plus courante d’endettement des entreprises. Ceux-ci représentaient environ 710 milliards de dollars en juillet 2023 (environ 35 % de l’encours total de l’endettement des entreprises). Les titres de créance ont été la forme d’endettement des entreprises qui a connu la croissance la plus rapide dans les années 1990, enregistrant une croissance annuelle moyenne de près de 13 %. Le rythme a considérablement ralenti dans les années 2000, avec une croissance annuelle moyenne de 5,1 % de 2000 à 2009. La croissance a repris après 2010, mais n’a pas suivi le rythme des années 1990.

La troisième forme la plus courante d’endettement des entreprises au Canada (moins de 20 % de la dette totale) est le prêt hypothécaire. Ce type de prêt comprend à la fois les prêts non résidentiels et les prêts résidentiels. Les prêts résidentiels constituaient un peu plus du quart de tous les prêts hypothécaires, en hausse par rapport à environ 14 % dans les années 1990, tandis que les prêts non résidentiels représentaient le reste. Ce type de dette a augmenté considérablement au début des années 2000, enregistrant une croissance moyenne de près de 10 % par année de 2000 à 2009. La croissance a diminué à près de 6 % après 2010, mais a été considérablement plus forte en 2020 (10,1 %) et en 2021 (9,5 %). De plus, cette forme d’endettement est généralement concentrée dans des secteurs précis, comme l’immobilier et la construction.



Conclusion

Les sociétés canadiennes maintiennent des niveaux élevés d’endettement dans leur bilan. L’endettement élevé et la hausse des taux d’intérêt présentent des risques pour l’économie, y compris les faillites et l’insolvabilité d’entreprises, ce qui pourrait entraîner une hausse du chômage, une instabilité du secteur financier et un ralentissement de la croissance économique. Ces risques, à leur tour, exercent des pressions sur le secteur bancaire, ce qui pourrait se traduire par une hausse des taux d’emprunt ou une réduction de l’accès au financement. L’endettement élevé peut également entraîner la prolifération de sociétés zombies (Alexander Amundsen et coll. 2023), comme des entreprises qui ont de la difficulté à générer suffisamment de revenus pour simplement rembourser la dette, ce qui pourrait nuire à la productivité et à l’affectation du capital.

Une récente Enquête auprès des responsables du crédit de la Banque du Canada a révélé un resserrement des conditions générales des prêts aux entreprises au cours des trois derniers trimestres et un rapprochement de ces conditions à celles observées au deuxième trimestre de 2020. Toutefois, cela reste bien en deçà du sommet enregistré au quatrième trimestre de 2008 pendant la Grande récession. Le Fonds monétaire international a publié des conclusions semblables dans un récent numéro de Perspectives de l’économie mondiale, indiquant que les banques des économies avancées ont resserré les normes de prêt et réduit l’offre de crédit et que des taux d’intérêt élevés mèneront probablement à un resserrement encore plus important des conditions de crédit. Bien que le ratio des frais d’intérêt par rapport au revenu disponible des entreprises canadiennes ait diminué, il demeure élevé par rapport aux autres pays du G7. De même, le niveau d’endettement des entreprises est élevé par rapport à ceux de ces autres pays. Ces deux indicateurs importants du fardeau de la dette méritent d’être examinés de près à mesure que le paysage économique et financier évolue.

Auteurs

Sean Clarke travaille à la Division de l’analyse stratégique, publication et formation, Statistique Canada. Dave Krochmalnek travaille à la Division des comptes économiques nationaux, Statistique Canada.

Bibliographie

Amundsen, A., A. Lafrance-Cooke et D. Leung. 2023. Les entreprises zombies au Canada. Rapports économiques et sociaux (consulté le 26 novembre 2023).

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