Rapports économiques et sociaux
Les risques pour le secteur canadien des entreprises à mesure que les taux d’intérêt augmentent

Date de diffusion : le 24 janvier 2024

DOI : https://doi.org/10.25318/36280001202400100005-fra

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Début du texte

Introduction

À mesure que les taux d’intérêt augmentent pour freiner l’inflation, les risques associés à des niveaux d’endettement plus élevés augmentent également. Bien que l’on ait beaucoup écrit au sujet des niveaux élevés d’endettement des ménages, on a accordé moins d’attention à la croissance de l’endettement des entreprises canadiennes et à ses répercussions sur le secteur des entreprises et le secteur financier.

Les soldes élevés de la dette qui découlent de la pandémie de COVID-19 demeurent une source importante d’incertitude pour de nombreuses entreprises, en particulier en raison de l’augmentation des coûts du service de la dette. Selon la plus récente Enquête canadienne sur la situation des entreprises, le quart de ces dernières ne sont pas en mesure de s’endetter davantage et un grand nombre d’entre elles mentionnent les taux d’intérêt défavorables comme facteur déterminant de cette situationNote . Au troisième trimestre de 2023, près de 4 entreprises sur 10 prévoyaient que la hausse des taux d’intérêt et des coûts de la dette constituerait un obstacle au cours des prochains mois. L’Enquête sur les perspectives des entreprises du troisième trimestre de la Banque du Canada laisse entendre que de nombreuses entreprises réduisent leurs dépenses en machines et matériel à mesure que les coûts de financement augmententNote . En effet, les dépenses réelles en machines et matériel industriels, ainsi qu’en ordinateurs et en équipements périphériques, ont toutes deux diminué au cours de trois des quatre derniers trimestres et sont actuellement inférieures aux niveaux observés avant la pandémie.

L’investissement des entreprises devra se rétablir pour aider à freiner la détérioration de la productivité au Canada. Après des changements de composition de la main-d’œuvre qui ont stimulé artificiellement la productivité du travail au cours de la phase initiale de la pandémie de COVID-19, la productivité a baissé de façon marquée et a reculé légèrement au cours de 11 des 12 derniers trimestres. La productivité des entreprises est maintenant inférieure aux niveaux affichés avant la COVID-19 depuis le troisième trimestre de 2022. Compte tenu de la forte corrélation à long terme entre la productivité et le niveau de vie, les stratégies visant à renforcer la productivité, que ce soit par l’amélioration de l’intensité du capital ou de la qualité de la main-d’œuvre, continueront probablement d’être des déterminants importants de la prospérité économique. Dans ce contexte, les facteurs susceptibles d’influencer le comportement des investisseurs, y compris les changements fondamentaux dans la composition et le coût de la dette, méritent un examen attentif.

Le présent document donne un aperçu de l’évolution des emprunts des sociétés canadiennes au cours des dernières décennies et de ce que cela peut signifier pour le risque à l’avenir. Un deuxième document, qui sera publié au cours des prochains mois, portera plus en détail sur l’augmentation de la dette dans le bilan des sociétés canadiennes, qui continuent de s’adapter à l’augmentation des coûts d’emprunt et du service de la dette dans la foulée de la pandémie.

Le niveau d’endettement des entreprises canadiennes est le troisième plus élevé des pays du G7

Les sociétés canadiennes sont lourdement endettées. Les passifs de crédit totaux des sociétés privées non financières (ci-après appelé l’endettement des entreprises) ont atteint un peu plus de 2 billions de dollars en juillet 2023, y compris les titres de créance et les prêts sans lien de dépendanceNote . Bien que cette mesure de la dette sur le marché du crédit soit privilégiée lorsque l’accent est mis sur le risque et les tendances au Canada, il n’est pas possible de l’utiliser pour des comparaisons internationales. Une autre mesure plus générale de l’endettement des entreprises est le total des passifs, à l’exception des actions, qui, au Canada, était plus près de 4 billions de dollars au deuxième trimestre de 2023. Le total des passifs, à l’exception des actions, représentait environ 160 % du produit intérieur brut (PIB) du Canada au deuxième trimestre de 2023, ce qui est supérieur à la moyenne de 125 % pour la période de 2000 à 2019. À la fin de 2022, les sociétés canadiennes avaient le troisième ratio de la dette au PIB le plus élevé du G7, après la France (206 %) et le Japon (170 %)Note .

Graphique 1 : Ratio des frais d’intérêt par rapport au revenu disponible des sociétés non financière

Tableau de données du graphique 1 
Tableau de données du graphique 1
Sommaire du tableau
Le tableau montre les résultats de Tableau de données du graphique 1 2015, 2016, 2017, 2018, 2019, 2020 et 2021, calculées selon pourcentage unités de mesure (figurant comme en-tête de colonne).
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
pourcentage
Canada 53,4 53,3 50,1 49,3 45,7 39,2 29,5
France 33,5 31,2 29,7 29,1 26,0 30,1 23,9
Allemagne 10,7 9,6 9,8 9,7 9,0 7,7 6,6
Italie 26,9 19,8 15,9 12,6 12,4 13,1 10,0
Japon 5,9 4,9 4,7 5,2 5,1 4,4 3,6
Royaume-Uni 25,2 23,5 19,1 22,3 19,2 20,4 14,4
États-Unis 27,3 30,5 31,4 21,5 27,4 27,5 23,1

Les passifs de crédit et le total des passifs sont corrélés, et la différence la plus importante entre les deux est que le total des passifs comprend les prêts entre les sociétés mères et les filiales, ainsi que les autres comptes créditeurs.

Bien que les sociétés canadiennes aient le troisième ratio de la dette au PIB en importance parmi les pays du G7, elles ont aussi le ratio des frais d’intérêt par rapport au revenu disponible le plus élevé du G7 depuis 2013 (Graphique 1). Ce ratio mesure la capacité des sociétés à rembourser leurs dettes, à obtenir de nouveaux financements et à maintenir leur rentabilité. Les sociétés dont les ratios sont plus élevés ont tendance à avoir plus de difficulté à générer des profits durables, ce qui pourrait les obliger à réduire d’autres dépenses pour renforcer leur situation financière. En 2015 et en 2016, lorsque la baisse des prix du pétrole brut a influé sur les revenus des sociétés d’extraction de pétrole et de gaz, les frais d’intérêt des sociétés non financières canadiennes représentaient plus de la moitié de leur revenu disponible. Par la suite, le ratio a diminué et a atteint 29,5 % en 2021, principalement en raison de la baisse des taux d’intérêt. De leur côté, les sociétés du Royaume-Uni, de l’Italie, de l’Allemagne et du Japon affichaient des ratios inférieurs à 15 % en 2021, tandis que les sociétés de la France (23,9 %) et des États-Unis (23,1 %) affichaient des ratios plus proches de ceux des sociétés canadiennesNote .

La majorité de l’endettement des entreprises canadiennes est sous forme d’obligations et de prêts bancaires

L’endettement des entreprises canadiennes a augmenté de façon constante depuis le début des années 1990, sauf pour quelques brèves périodes, notamment la récession de 2008-2009 et la pandémie de COVID-19. Au cours des années 1990, cette dette a augmenté d’environ 5 % par année, puis a légèrement ralenti de 2000 à 2009 (tableau 1). Il y a eu une augmentation rapide de l’endettement à partir de 2010 (7,4 % par an en moyenne de 2010 à 2019), avec une légère accélération plus récemment (plus de 8 % en 2021 et 2022). Une grande partie de cette croissance provient des industries de services, en particulier de l’immobilier.

Graphique 2 : Passifs de crédit des sociétés privées non financières

Tableau de données du graphique 2 
Tableau de données du graphique 2
Sommaire du tableau
Le tableau montre les résultats de Tableau de données du graphique 2 Total des passifs, Prêts non hypothécaires, Titres de créance et Prêts hypothécaires, calculées selon en milliards de dollars unités de mesure (figurant comme en-tête de colonne).
Total des passifs Prêts non hypothécaires Titres de créance Prêts hypothécaires
en milliards de dollars
1990
Janvier 310,29 183,42 58,78 68,09
Février 313,67 185,90 59,97 67,80
Mars 314,78 185,66 60,51 68,61
Avril 317,88 187,18 61,22 69,48
Mai 319,71 187,66 61,72 70,34
Juin 322,58 189,30 62,17 71,11
Juillet 325,15 190,14 63,26 71,76
Août 325,27 188,71 64,16 72,40
Septembre 327,24 189,46 64,66 73,12
Octobre 328,41 189,12 65,91 73,38
Novembre 328,83 187,93 67,32 73,58
Décembre 329,32 187,79 67,70 73,83
1991
Janvier 328,71 187,11 67,49 74,12
Février 330,76 188,74 67,56 74,46
Mars 329,58 187,60 67,17 74,81
Avril 329,40 186,24 66,82 76,35
Mai 330,11 185,47 66,60 78,04
Juin 329,95 183,60 66,69 79,66
Juillet 330,22 183,49 67,30 79,43
Août 329,34 182,34 67,69 79,31
Septembre 327,41 180,91 67,36 79,14
Octobre 329,19 182,33 67,78 79,08
Novembre 331,47 183,93 68,52 79,02
Décembre 329,27 182,31 67,95 79,00
1992
Janvier 329,06 181,85 67,90 79,31
Février 330,68 182,89 68,33 79,47
Mars 329,40 181,71 68,03 79,67
Avril 329,00 180,40 68,64 79,96
Mai 328,99 178,87 69,68 80,44
Juin 332,61 180,85 70,97 80,79
Juillet 331,92 179,68 71,22 81,02
Août 330,46 177,96 71,25 81,25
Septembre 332,04 179,24 71,31 81,49
Octobre 334,31 180,64 71,30 82,37
Novembre 335,08 180,99 71,03 83,06
Décembre 329,57 175,49 70,34 83,75
1993
Janvier 331,28 176,56 70,60 84,12
Février 331,03 176,29 70,93 83,81
Mars 326,67 171,72 71,65 83,30
Avril 327,24 170,99 72,97 83,28
Mai 329,50 171,69 74,51 83,30
Juin 330,58 171,57 75,75 83,25
Juillet 331,14 170,48 77,63 83,03
Août 334,41 172,17 79,53 82,71
Septembre 338,67 173,92 81,23 83,52
Octobre 337,90 172,71 82,32 82,87
Novembre 339,98 173,18 83,09 83,71
Décembre 341,05 173,92 84,29 82,83
1994
Janvier 341,65 170,85 88,66 82,14
Février 347,52 172,96 93,11 81,45
Mars 353,03 174,03 98,21 80,79
Avril 358,60 178,08 99,36 81,16
Mai 357,39 177,05 99,26 81,08
Juin 357,10 176,42 99,77 80,91
Juillet 355,00 175,35 99,83 79,82
Août 352,87 174,33 99,84 78,70
Septembre 352,83 175,97 99,00 77,87
Octobre 354,30 177,72 99,22 77,36
Novembre 354,11 177,51 99,75 76,85
Décembre 358,02 181,17 100,49 76,36
1995
Janvier 358,02 180,46 101,49 76,07
Février 360,87 183,06 102,11 75,70
Mars 364,68 187,04 102,42 75,22
Avril 365,69 188,85 102,35 74,48
Mai 365,52 189,32 102,61 73,58
Juin 364,78 189,32 102,63 72,83
Juillet 365,73 190,14 102,95 72,63
Août 366,91 190,65 103,82 72,45
Septembre 363,50 187,09 104,18 72,23
Octobre 367,70 189,90 106,10 71,70
Novembre 372,69 193,35 108,29 71,05
Décembre 375,99 195,77 109,67 70,55
1996
Janvier 376,61 195,89 110,64 70,09
Février 380,71 198,87 112,18 69,67
Mars 385,65 202,92 113,59 69,14
Avril 383,46 200,16 114,29 69,01
Mai 385,40 200,52 116,07 68,81
Juin 384,95 198,42 117,88 68,65
Juillet 386,25 198,78 118,86 68,61
Août 386,77 198,35 119,94 68,49
Septembre 386,97 198,44 120,16 68,37
Octobre 388,12 198,15 121,61 68,36
Novembre 390,51 198,45 123,64 68,41
Décembre 391,87 197,69 125,67 68,52
1997
Janvier 394,38 198,11 128,26 68,01
Février 399,11 201,13 130,59 67,40
Mars 406,33 207,74 131,86 66,74
Avril 410,72 211,26 132,98 66,48
Mai 413,98 213,98 133,78 66,23
Juin 416,57 216,15 134,47 65,95
Juillet 418,33 216,36 136,54 65,43
Août 422,74 218,51 138,87 65,37
Septembre 426,01 220,64 140,26 65,11
Octobre 431,11 221,89 144,27 64,95
Novembre 432,95 220,84 147,34 64,78
Décembre 434,87 223,15 147,05 64,67
1998
Janvier 437,66 225,03 147,65 64,98
Février 444,18 228,48 150,42 65,28
Mars 452,06 233,91 152,61 65,54
Avril 460,71 238,35 156,59 65,78
Mai 466,14 238,72 161,36 66,07
Juin 471,46 241,06 164,10 66,29
Juillet 476,12 241,39 168,34 66,39
Août 483,22 242,84 173,99 66,39
Septembre 483,31 241,45 175,46 66,40
Octobre 482,01 240,91 174,66 66,44
Novembre 481,39 239,52 175,28 66,59
Décembre 482,14 240,97 174,48 66,70
1999
Janvier 484,01 241,55 175,91 66,56
Février 487,51 240,48 180,53 66,50
Mars 495,33 244,65 184,23 66,45
Avril 494,11 243,33 185,06 65,72
Mai 494,28 242,81 186,50 64,97
Juin 491,59 239,65 187,68 64,26
Juillet 494,59 239,71 190,06 64,82
Août 497,16 239,21 192,75 65,20
Septembre 496,38 237,16 193,56 65,66
Octobre 498,35 239,02 193,39 65,94
Novembre 497,95 238,01 193,76 66,17
Décembre 500,20 241,40 192,44 66,36
2000
Janvier 503,65 243,72 192,50 67,43
Février 514,67 250,53 194,80 69,35
Mars 525,67 258,50 196,56 70,62
Avril 531,82 262,24 198,29 71,29
Mai 535,86 263,57 200,28 72,01
Juin 538,57 263,90 201,71 72,97
Juillet 543,28 265,70 204,18 73,40
Août 545,55 264,45 207,39 73,72
Septembre 548,92 263,39 211,36 74,17
Octobre 549,03 263,69 210,74 74,60
Novembre 547,75 262,22 210,38 75,15
Décembre 544,50 261,03 207,95 75,52
2001
Janvier 551,43 265,14 209,66 76,63
Février 561,64 269,59 214,26 77,79
Mars 574,08 275,18 219,97 78,93
Avril 575,36 275,65 220,24 79,48
Mai 576,14 272,34 223,80 80,00
Juin 576,51 268,29 227,56 80,66
Juillet 580,30 268,80 230,63 80,87
Août 583,04 267,36 234,98 80,70
Septembre 586,33 270,52 235,28 80,54
Octobre 588,40 270,75 236,77 80,88
Novembre 589,75 265,12 243,50 81,12
Décembre 593,32 263,25 248,40 81,66
2002
Janvier 595,48 263,12 250,41 81,95
Février 602,65 266,22 254,34 82,10
Mars 611,37 270,94 258,10 82,34
Avril 610,46 269,39 258,05 83,02
Mai 607,59 267,13 256,46 84,00
Juin 603,34 266,46 252,01 84,87
Juillet 602,77 264,59 252,39 85,79
Août 603,95 262,30 255,00 86,64
Septembre 606,14 260,74 257,98 87,42
Octobre 608,67 261,60 258,84 88,23
Novembre 609,77 262,77 257,86 89,15
Décembre 607,60 262,28 255,52 89,80
2003
Janvier 595,46 254,50 250,71 90,25
Février 589,74 250,89 248,14 90,70
Mars 584,90 246,67 247,12 91,10
Avril 580,77 245,53 243,63 91,60
Mai 575,54 243,97 239,16 92,41
Juin 572,80 242,52 237,16 93,12
Juillet 573,74 241,59 237,87 94,29
Août 572,28 239,39 237,48 95,41
Septembre 570,00 236,64 237,01 96,34
Octobre 572,32 236,37 238,46 97,49
Novembre 571,26 231,50 241,06 98,70
Décembre 571,93 230,55 241,68 99,70
2004
Janvier 573,09 230,95 241,78 100,36
Février 577,93 234,17 243,24 100,51
Mars 582,44 238,67 243,07 100,71
Avril 582,58 236,87 244,44 101,27
Mai 587,79 238,60 246,96 102,23
Juin 592,83 240,37 249,27 103,20
Juillet 593,37 240,39 248,59 104,39
Août 589,85 236,65 247,79 105,42
Septembre 584,20 234,34 243,92 105,94
Octobre 584,52 235,64 242,47 106,41
Novembre 587,28 235,67 244,59 107,02
Décembre 591,38 237,35 246,82 107,21
2005
Janvier 588,92 233,66 247,50 107,75
Février 592,02 234,88 248,61 108,53
Mars 595,02 235,08 250,57 109,37
Avril 597,79 237,06 250,91 109,82
Mai 600,32 238,01 251,85 110,45
Juin 606,63 241,94 252,75 111,94
Juillet 608,04 243,96 250,95 113,13
Août 605,94 243,17 248,48 114,29
Septembre 604,80 243,27 245,65 115,88
Octobre 607,11 245,38 245,79 115,94
Novembre 604,44 241,72 246,46 116,27
Décembre 603,93 242,56 244,06 117,32
2006
Janvier 606,47 244,11 244,40 117,96
Février 615,07 249,85 246,70 118,52
Mars 621,18 254,92 247,36 118,90
Avril 622,02 257,28 245,36 119,38
Mai 624,90 260,29 244,10 120,52
Juin 629,17 264,95 242,31 121,91
Juillet 633,01 267,75 242,64 122,63
Août 635,74 268,18 244,08 123,47
Septembre 635,80 268,45 243,32 124,03
Octobre 639,95 268,65 246,35 124,95
Novembre 651,29 272,50 252,55 126,24
Décembre 659,07 273,95 257,89 127,24
2007
Janvier 664,19 274,21 260,12 129,86
Février 676,11 280,54 263,89 131,68
Mars 689,93 286,23 269,61 134,09
Avril 693,86 290,70 268,67 134,49
Mai 695,49 293,39 266,27 135,83
Juin 694,78 296,72 261,06 137,00
Juillet 701,29 303,90 258,84 138,56
Août 707,02 309,59 257,90 139,52
Septembre 707,46 310,19 256,60 140,66
Octobre 714,70 313,81 258,99 141,90
Novembre 722,43 318,59 261,00 142,85
Décembre 732,34 326,65 261,90 143,79
2008
Janvier 740,34 326,27 266,16 147,90
Février 749,30 327,74 270,43 151,13
Mars 761,33 334,44 272,33 154,56
Avril 759,16 331,27 272,80 155,09
Mai 760,16 326,73 277,59 155,84
Juin 761,78 324,82 280,44 156,52
Juillet 764,84 324,82 282,40 157,62
Août 770,87 325,77 286,86 158,25
Septembre 777,53 329,33 289,68 158,53
Octobre 793,24 341,54 291,86 159,84
Novembre 805,10 350,63 294,76 159,72
Décembre 813,63 354,51 299,04 160,07
2009
Janvier 812,48 350,49 301,88 160,12
Février 819,10 352,67 306,27 160,17
Mars 824,58 355,34 309,37 159,88
Avril 813,36 347,52 305,55 160,30
Mai 806,21 337,23 308,19 160,79
Juin 806,05 332,97 311,98 161,11
Juillet 797,68 324,39 311,50 161,79
Août 789,76 319,11 308,60 162,05
Septembre 784,40 313,42 308,21 162,77
Octobre 779,02 308,23 307,42 163,37
Novembre 773,85 302,51 307,54 163,80
Décembre 771,87 299,07 308,39 164,41
2010
Janvier 767,09 293,45 308,80 164,84
Février 764,90 290,58 308,39 165,93
Mars 762,23 287,00 308,78 166,45
Avril 762,70 284,68 310,90 167,11
Mai 760,66 281,49 310,90 168,28
Juin 760,95 280,27 311,27 169,40
Juillet 761,77 279,91 311,83 170,04
Août 758,79 275,79 312,22 170,78
Septembre 759,70 275,12 313,58 171,00
Octobre 763,98 278,75 313,53 171,70
Novembre 766,81 278,17 315,53 173,12
Décembre 768,72 277,35 317,99 173,38
2011
Janvier 775,93 281,38 320,56 173,99
Février 783,10 285,85 322,45 174,81
Mars 790,48 291,67 322,79 176,03
Avril 790,64 290,15 324,34 176,16
Mai 790,25 288,11 326,15 175,99
Juin 792,11 289,02 326,57 176,52
Juillet 802,81 293,07 332,42 177,32
Août 813,37 297,45 337,88 178,04
Septembre 821,92 302,34 341,47 178,11
Octobre 819,61 302,30 338,55 178,76
Novembre 815,55 298,70 337,02 179,84
Décembre 815,94 300,70 334,78 180,45
2012
Janvier 812,43 312,26 319,20 180,97
Février 821,31 319,15 321,00 181,16
Mars 831,08 325,77 322,99 182,32
Avril 840,48 328,62 328,21 183,65
Mai 845,11 328,94 331,53 184,65
Juin 852,74 331,62 335,18 185,94
Juillet 856,85 333,58 336,49 186,78
Août 856,88 334,65 334,92 187,31
Septembre 862,56 338,07 336,77 187,72
Octobre 867,71 337,68 341,37 188,66
Novembre 871,67 335,46 346,54 189,67
Décembre 876,28 336,42 348,67 191,19
2013
Janvier 880,79 335,65 352,28 192,86
Février 893,42 342,04 356,76 194,63
Mars 903,90 350,16 357,24 196,50
Avril 919,11 358,38 363,34 197,40
Mai 931,89 364,89 368,49 198,52
Juin 953,00 376,57 376,51 199,92
Juillet 960,24 378,01 380,14 202,09
Août 965,72 378,74 384,10 202,89
Septembre 966,26 377,55 384,99 203,72
Octobre 971,27 376,21 389,76 205,29
Novembre 980,66 378,85 394,95 206,86
Décembre 983,82 376,28 398,75 208,79
2014
Janvier 994,57 382,02 403,42 209,12
Février 1 004,16 385,22 409,86 209,08
Mars 1 021,33 394,70 417,79 208,84
Avril 1 036,04 403,14 423,29 209,61
Mai 1 041,40 405,19 425,83 210,39
Juin 1 044,09 405,95 427,02 211,12
Juillet 1 060,23 413,02 435,49 211,72
Août 1 071,34 420,44 438,32 212,58
Septembre 1 083,38 423,35 446,90 213,13
Octobre 1 088,37 422,03 452,93 213,41
Novembre 1 093,47 424,17 455,85 213,46
Décembre 1 102,20 428,97 458,92 214,31
2015
Janvier 1 099,11 437,13 446,69 215,29
Février 1 117,35 438,68 462,56 216,11
Mars 1 167,13 448,69 501,43 217,01
Avril 1 157,50 452,28 488,03 217,18
Mai 1 173,20 459,90 495,86 217,44
Juin 1 182,15 467,80 495,98 218,36
Juillet 1 202,61 469,42 513,20 220,00
Août 1 207,29 470,92 515,33 221,04
Septembre 1 221,71 475,03 524,65 222,04
Octobre 1 216,56 473,23 520,25 223,08
Novembre 1 219,15 473,89 521,30 223,96
Décembre 1 239,23 484,34 530,24 224,66
2016
Janvier 1 238,68 479,93 533,11 225,65
Février 1 228,51 477,82 524,16 226,53
Mars 1 215,31 473,53 514,35 227,42
Avril 1 215,20 482,02 504,78 228,40
Mai 1 233,76 489,17 515,49 229,10
Juin 1 243,48 497,15 516,30 230,03
Juillet 1 256,94 503,82 521,75 231,38
Août 1 255,89 497,82 525,57 232,50
Septembre 1 251,12 495,74 521,94 233,45
Octobre 1 267,64 501,40 532,11 234,12
Novembre 1 270,27 499,45 535,93 234,90
Décembre 1 273,68 505,12 532,91 235,65
2017
Janvier 1 282,25 505,48 540,68 236,09
Février 1 296,87 512,40 548,59 235,87
Mars 1 306,05 517,83 552,85 235,37
Avril 1 324,75 523,94 563,70 237,12
Mai 1 337,82 528,95 569,60 239,27
Juin 1 330,38 532,26 556,88 241,24
Juillet 1 338,38 541,04 554,89 242,45
Août 1 342,78 540,67 558,72 243,39
Septembre 1 350,65 544,64 561,74 244,27
Octobre 1 373,61 549,34 577,45 246,82
Novembre 1 376,03 546,66 580,05 249,32
Décembre 1 372,21 544,74 575,48 252,00
2018
Janvier 1 370,52 545,02 568,93 256,57
Février 1 391,17 551,41 583,88 255,88
Mars 1 411,68 565,12 591,34 255,22
Avril 1 420,98 571,40 592,25 257,33
Mai 1 438,46 584,10 595,46 258,90
Juin 1 452,05 589,05 602,29 260,71
Juillet 1 456,41 593,85 599,63 262,94
Août 1 454,06 600,08 590,40 263,59
Septembre 1 457,76 605,65 586,79 265,31
Octobre 1 465,76 612,30 587,62 265,85
Novembre 1 477,16 616,10 592,91 268,16
Décembre 1 496,13 629,00 598,02 269,11
2019
Janvier 1 480,07 624,32 586,38 269,37
Février 1 487,93 629,10 588,44 270,39
Mars 1 514,72 644,28 598,24 272,20
Avril 1 535,89 655,30 607,31 273,28
Mai 1 548,05 662,51 612,52 273,02
Juin 1 534,57 658,40 600,24 275,92
Juillet 1 544,26 666,95 600,16 277,16
Août 1 546,58 663,25 604,14 279,19
Septembre 1 554,13 663,37 610,71 280,05
Octobre 1 550,85 659,42 609,67 281,77
Novembre 1 554,63 661,84 609,47 283,32
Décembre 1 559,83 669,52 604,93 285,38
2020
Janvier 1 575,01 679,36 606,60 289,05
Février 1 592,71 688,52 612,77 291,42
Mars 1 660,34 745,38 620,08 294,88
Avril 1 679,18 760,00 622,49 296,69
Mai 1 681,59 751,24 631,56 298,80
Juin 1 667,37 733,53 632,94 300,91
Juillet 1 660,49 728,57 628,70 303,22
Août 1 649,86 719,59 624,90 305,37
Septembre 1 664,03 718,07 638,19 307,77
Octobre 1 670,30 716,03 644,19 310,08
Novembre 1 653,84 709,05 632,91 311,88
Décembre 1 663,89 717,18 632,44 314,27
2021
Janvier 1 681,30 721,56 643,79 315,95
Février 1 681,61 725,44 638,60 317,57
Mars 1 692,02 732,13 639,95 319,94
Avril 1 691,66 738,96 630,06 322,64
Mai 1 695,26 744,80 625,64 324,83
Juin 1 729,32 754,58 646,02 328,72
Juillet 1 738,50 761,13 644,85 332,52
Août 1 756,40 766,25 654,66 335,49
Septembre 1 768,65 771,94 658,50 338,20
Octobre 1 769,12 772,75 656,86 339,51
Novembre 1 794,41 778,95 673,64 341,82
Décembre 1 811,82 790,67 676,91 344,24
2022
Janvier 1 821,22 798,30 677,55 345,37
Février 1 833,36 805,74 680,77 346,85
Mars 1 847,69 811,62 687,36 348,72
Avril 1 870,98 825,00 694,29 351,70
Mai 1 876,60 835,40 686,75 354,45
Juin 1 890,43 847,50 685,74 357,20
Juillet 1 904,44 861,57 683,87 359,00
Août 1 926,91 874,58 692,29 360,04
Septembre 1 953,74 887,64 705,46 360,64
Octobre 1 958,76 895,04 701,93 361,79
Novembre 1 959,93 894,00 703,03 362,90
Décembre 1 963,47 901,43 698,08 363,96
2023
Janvier 1 963,86 905,20 694,39 364,28
Février 1 982,31 916,24 701,99 364,08
Mars 1 993,52 918,21 711,14 364,17
Avril 2 006,08 924,99 715,97 365,13
Mai 2 013,99 930,07 718,12 365,80
Juin 2 011,02 934,64 709,67 366,71
Juillet 2 011,25 935,16 708,45 367,64

Une part importante de l’endettement des entreprises canadiennes (environ 47 %) est constituée de prêts non hypothécaires, qui totalisaient plus de 935 milliards de dollars en juillet 2023. Près des trois quarts (plus de 660 milliards de dollars) de ces prêts sont consentis par des banques à charte. Le reste est constitué de prêts d’entités non bancaires, comme des gouvernements (y compris les prêts du Compte d’urgence pour les entreprises canadiennes), des sociétés financières non bancaires (comme les coopératives de crédit) et d’autres prêteurs résidents et non résidents (c.-à-d. des prêts consortiaux avec des banques étrangères).

Bien que la croissance annuelle des prêts non hypothécaires ait été relativement lente tout au long des années 1990 et au début des années 2000 (environ 3,0 %), le rythme des emprunts s’est accéléré après 2010. Ainsi, la croissance moyenne a été de 8,6 % par année de 2010 à 2020. En 2021, la croissance a été de plus de 10 %, et en 2022, elle s’est encore accélérée à 14 %.

Les titres de créance, surtout les obligations de sociétés, sont la deuxième forme la plus courante d’endettement des entreprises. Ceux-ci représentaient environ 710 milliards de dollars en juillet 2023 (environ 35 % de l’encours total de l’endettement des entreprises). Les titres de créance ont été la forme d’endettement des entreprises qui a connu la croissance la plus rapide dans les années 1990, enregistrant une croissance annuelle moyenne de près de 13 %. Le rythme a considérablement ralenti dans les années 2000, avec une croissance annuelle moyenne de 5,1 % de 2000 à 2009. La croissance a repris après 2010, mais n’a pas suivi le rythme des années 1990.

La troisième forme la plus courante d’endettement des entreprises au Canada (moins de 20 % de la dette totale) est le prêt hypothécaire. Ce type de prêt comprend à la fois les prêts non résidentiels et les prêts résidentiels. Les prêts résidentiels constituaient un peu plus du quart de tous les prêts hypothécaires, en hausse par rapport à environ 14 % dans les années 1990, tandis que les prêts non résidentiels représentaient le reste. Ce type de dette a augmenté considérablement au début des années 2000, enregistrant une croissance moyenne de près de 10 % par année de 2000 à 2009. La croissance a diminué à près de 6 % après 2010, mais a été considérablement plus forte en 2020 (10,1 %) et en 2021 (9,5 %). De plus, cette forme d’endettement est généralement concentrée dans des secteurs précis, comme l’immobilier et la construction.


Tableau 1
Croissance annuelle moyenne des passifs des sociétés privées non financières canadiennes
Sommaire du tableau
Le tableau montre les résultats de Croissance annuelle moyenne des passifs des sociétés privées non financières canadiennes Croissance annuelle moyenne , 1990 à 1999, 2000 à 2009, 2010 à 2019, 2020, 2021, 2022 et Janvier à juillet 2023, calculées selon pourcentage unités de mesure (figurant comme en-tête de colonne).
Croissance annuelle moyenne
1990 à 1999 2000 à 2009 2010 à 2019 2020 2021 2022 Janvier à juillet 2023
pourcentage
Total des passifs 4,9 4,6 7,4 6,7 8,9 8,4 2,4
Titres de créance 12,8 5,1 7,1 4,5 7,0 3,1 1,5
Prêts hypothécaires -0,1 9,5 5,7 10,1 9,5 5,7 1,0
Prêts non hypothécaires 2,9 2,7 8,6 7,1 10,2 14,0 3,7

Conclusion

Les sociétés canadiennes maintiennent des niveaux élevés d’endettement dans leur bilan. L’endettement élevé et la hausse des taux d’intérêt présentent des risques pour l’économie, y compris les faillites et l’insolvabilité d’entreprises, ce qui pourrait entraîner une hausse du chômage, une instabilité du secteur financier et un ralentissement de la croissance économique. Ces risques, à leur tour, exercent des pressions sur le secteur bancaire, ce qui pourrait se traduire par une hausse des taux d’emprunt ou une réduction de l’accès au financement. L’endettement élevé peut également entraîner la prolifération de sociétés zombies (Alexander Amundsen et coll. 2023), comme des entreprises qui ont de la difficulté à générer suffisamment de revenus pour simplement rembourser la dette, ce qui pourrait nuire à la productivité et à l’affectation du capital.

Une récente Enquête auprès des responsables du crédit de la Banque du Canada a révélé un resserrement des conditions générales des prêts aux entreprises au cours des trois derniers trimestres et un rapprochement de ces conditions à celles observées au deuxième trimestre de 2020. Toutefois, cela reste bien en deçà du sommet enregistré au quatrième trimestre de 2008 pendant la Grande récession. Le Fonds monétaire international a publié des conclusions semblables dans un récent numéro de Perspectives de l’économie mondiale, indiquant que les banques des économies avancées ont resserré les normes de prêt et réduit l’offre de crédit et que des taux d’intérêt élevés mèneront probablement à un resserrement encore plus important des conditions de crédit. Bien que le ratio des frais d’intérêt par rapport au revenu disponible des entreprises canadiennes ait diminué, il demeure élevé par rapport aux autres pays du G7. De même, le niveau d’endettement des entreprises est élevé par rapport à ceux de ces autres pays. Ces deux indicateurs importants du fardeau de la dette méritent d’être examinés de près à mesure que le paysage économique et financier évolue.

Auteurs

Sean Clarke travaille à la Division de l’analyse stratégique, publication et formation, Statistique Canada. Dave Krochmalnek travaille à la Division des comptes économiques nationaux, Statistique Canada.

Bibliographie

Amundsen, A., A. Lafrance-Cooke et D. Leung. 2023. Les entreprises zombies au Canada. Rapports économiques et sociaux (consulté le 26 novembre 2023).

Banque du Canada. 2023. Enquête sur les perspectives des entreprises – Troisième trimestre de 2023. 16 octobre. Vol. 20.3. Disponible au lien suivant : Enquête sur les perspectives des entreprises — Troisième trimestre de 2023 (consulté le 26 novembre 2023).

Banque du Canada. s.d. Enquête auprès des responsables du crédit (consulté le 26 novembre 2023).

Fonds monétaire international. Juillet 2023. Mise à jour de juillet 2023 des Perspectives de l’économie mondiale (consulté le 26 novembre 2023).

Statistique Canada. 2020. Guide pour les agrégats mensuels du crédit. Les nouveautés en matière de comptes économiques canadiens. Produit no 13-605-X au catalogue de Statistique Canada. Ottawa : Statistique Canada. Disponible au lien suivant : Guide des agrégats mensuels des crédits (statcan.gc.ca) (consulté le 26 novembre 2023).

Statistique Canada. 2023. « Enquête canadienne sur la situation des entreprises, troisième trimestre de 2023 ». Le Quotidien. 28 août. Produit no 11-001-X au catalogue de Statistique Canada. Disponible au lien suivant : Le Quotidien — Enquête canadienne sur la situation des entreprises, troisième trimestre de 2023 (statcan.gc.ca) (consulté le 26 novembre 2023).

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