Analyse - Août 2007
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Les Canadiens se sont départis d'une somme record de 7,4 milliards de dollars de titres étrangers en août, ayant liquidé une partie importante de leurs avoirs en instruments du marché monétaire étranger. En raison du resserrement du crédit et de l'effondrement du secteur du financement lié à des titres adossés à des créances, les résidents ont cessé d'investir dans les effets de sociétés étrangères, après une période d'acquisitions soutenues de titres étrangers s'étant chiffrés à 6,3 milliards de dollars par mois en moyenne depuis février 2005.
Entre-temps, les non-résidents ont cédé pour 3,8 milliards de dollars de titres canadiens en août. Le désinvestissement étranger pendant le mois a surtout porté sur les actions canadiennes et était presque également réparti entre les actions en circulation et les remboursements d'actions, tandis que les non-résidents augmentaient leurs avoirs en obligations canadiennes.
Les Canadiens délaissent les effets de sociétésétrangères
En août, les Canadiens ont cédé un montant record de 7,0 milliards de dollars en instruments du marché monétaire étranger, ce qui constitue un revirement à la suite de deux mois consécutifs d'acquisitions s'étant élevées à 3,2 milliards de dollars. Pendant la période de cinq ans allant de 2002 à 2006, les Canadiens ont procédé à des acquisitions annuelles nettes d'instruments étrangers à court terme s'établissant en moyenne à 3,0 milliards de dollars par année. Sur le plan des devises, près de 82 % de la réduction enregistrée en août était en instruments du marché monétaire étranger libellés en dollars canadiens.
Dans un contexte de fortes diminutions des liquidités dans le secteur du financement lié à des titres adossés à des créances, les Canadiens ont apporté des rajustements considérables à leur investissement en titres d'emprunt étrangers à court terme, en optant de façon beaucoup plus marquée pour des instruments à risque de crédit minime. Ils ont retiré un montant record de 1,6 milliard de dollars en effets de sociétés américaines, et un montant record de 6,3 milliards de dollars en effets de sociétés non américaines de leur portefeuille en août.
Les effets de sociétés émis par des institutions financières européennes sont arrivés en tête de liste du désinvestissement, les émetteurs n'ayant pas réussi à refinancer les instruments. Entre-temps, les investisseurs résidents ont ajouté 889 millions de dollars en bons du Trésor américain à leurs avoirs, ce qui représente le plus gros investissement depuis mai 2006.
Renseignements complémentaires concernant les marchés financiers
En août, les taux d'intérêt à court terme au Canada et aux États-Unis ont affiché les baisses les plus importantes depuis octobre 2001, les investisseurs internationaux ayant été à la recherche d'instruments d'emprunt comportant des risques de crédit et de liquidité minimes. Les taux canadiens ont chuté de 74 points de base pour atteindre 3,83 %, tandis que les taux américains ont perdu 62 points de base pour s'établir à 4,20 %.
Entre-temps, les taux d'intérêt à long terme des deux pays ont diminué dans une moindre mesure, les taux canadiens ayant reculé de 20 points de base pour se fixer à 4,38 % et les taux américains, de 35 points de base pour se situer à 4,57 %.
Les cours des actions canadiennes ont enregistré une troisième baisse mensuelle consécutive. L'indice composite Standard and Poor's/Toronto Stock Exchange a diminué encore une fois de 1,5 %, ayant clôturé le mois d'août à 13 660,5. Entre-temps, le prix des actions américaines a bondi de 1,3 % après avoir connu deux mois consécutifs de reculs, l'indice composite Standard and Poor's s'étant établi à 1 474,0 à la fin d'août.
Après une courte pause en juillet, le dollar canadien a poursuivi son ascension par rapport à son homologue américain. En août, le dollar canadien a gagné 0,94 cents américains, terminant le mois à 94,68 cents américains.
Définitions
Les séries de données sur les opérations internationales en valeurs mobilières ont trait aux opérations de portefeuille en actions, en obligations et en instruments (ou effets) du marché monétaire tant pour les émissions canadiennes qu'étrangères.
Les actions comprennent les actions ordinaires et privilégiées ainsi que les bons de souscription.
Les titres d'emprunt comprennent les obligations et les instruments du marché monétaire.
Les obligations ont une échéance de plus d'une année.
Les instruments du marché monétaire ont une échéance d'une année ou moins.
Les avoirs canadiens en obligations feuille d'érabledemeurent stables
Les Canadiens ont retiré une valeur importante de 1,1 milliard de dollars d'obligations étrangères de leurs avoirs en août, mettant fin à une tendance d'acquisitions soutenues stimulées par l'expansion du marché dynamique des obligations feuille d'érable. Comparativement à deux ans plus tôt, lorsque la première obligation feuille d'érable a été émise sur le marché canadien, la rentabilité liée à l'émission d'obligations feuille d'érable a été réduite par l'appréciation du dollar canadien et les préoccupations à l'égard de la liquidité limitée sur le marché.
De juillet 2005 à juillet 2007, les Canadiens ont investi en moyenne 3,8 milliards de dollars par mois en obligations étrangères, plus de 60 % de l'ensemble de leurs investissements ayant porté sur des obligations feuille d'érable. Cependant, cette tendance a été interrompue en août alors qu'une faible baisse de 59 millions de dollars des avoirs canadiens en obligations feuille d'érable a été relevée, ce qui a contribué à la diminution des avoirs en obligations étrangères dans son ensemble.
La majeure partie des ventes enregistrées en août étaient des obligations du gouvernement américain, les Canadiens ayant réduit leurs avoirs de 1,0 milliard de dollars, après des retraits importants s'étant chiffrés à 4,5 milliards de dollars au cours des deux mois précédents. Entre-temps, les Canadiens ont vendu pour 354 millions de dollars d'obligations non américaines en août, ayant mis fin à de fortes acquisitions consécutives s'étant élevées en moyenne à 2,3 milliards de dollars par mois depuis le mois d'août 2005. Par ailleurs, les Canadiens ont acquis une somme modeste de 256 millions de dollars en obligations de sociétés américaines en août.
Les Canadiens continuent d'acquérir des actions étrangères
Les Canadiens ont acquis des actions étrangères pour un 11e mois consécutif en août. Ceux-ci en ont acheté pour une valeur de 723 millions de dollars. L'investissement du mois d'août était exclusivement dans les actions non américaines, les investisseurs canadiens en ayant ajouté pour une valeur de 1,4 milliard de dollars. Cet ajout a été effacé en partie par une réduction de 679 millions de dollars dans les actions américaines. Il s'agit de la deuxième réduction mensuelle seulement depuis février 2005.
Les non-résidents vendent des effets de sociétéscanadiennes et acquièrent des bons du Trésor canadien
En août, les non-résidents ont cédé 476 millions de dollars en instruments du marché monétaire canadien, après avoir affiché une réduction de 1,3 milliard de dollars en juillet. Suivant la tendance d'investissement observée à l'échelle internationale, les non-résidents ont délaissé les instruments à plus haut risque de crédit et de liquidité. Au cours du mois, les non-résidents ont cédé une somme record de 1,6 milliard de dollars en effets de sociétés canadiennes, surtout des instruments émis par le secteur financier canadien.
Entre-temps, les investisseurs étrangers ont acquis pour 912 millions de dollars de bons du Trésor canadien, alors que les taux d'intérêt à court terme au Canada diminuaient de 74 points de base. Les non-résidents ont également investi dans des effets d'entreprises publiques fédérales pour un quatrième mois consécutif, ayant acquis de ces effets pour 294 millions de dollars en août.
Les obligations fédérales en circulation attirentles investissements étrangers
En août, les non-résidents ont investi 2,0 milliards de dollars dans les obligations canadiennes, à la suite d'acquisitions de 375 millions de dollars réalisées en juillet. Par secteur, la moitié (1,1 milliard de dollars) de l'investissement enregistré en août était concentrée dans les obligations du gouvernement fédéral, l'autre moitié ayant été répartie également entre les obligations d'administrations publiques provinciales et de sociétés. Après un désinvestissement presque record de 7,2 milliards de dollars au deuxième trimestre, les investissements étrangers en obligations du gouvernement fédéral ont regagné du terrain alors que les investisseurs optaient pour des titres à plus faible risque.
Les deux tiers de l'investissement en août ont été consacrés à l'acquisition d'obligations canadiennes en circulation. Entre-temps, les nouvelles émissions d'obligations canadiennes ont sensiblement diminué. Les nouvelles émissions étaient caractérisées par une échéance éloignée et libellées en devises étrangères.
Le désinvestissement étranger en actions deportefeuille canadiennes atteint un sommet de 10 mois
Les investisseurs étrangers de portefeuille ont cédé un montant considérable de 5,4 milliards de dollars en actions canadiennes en août, après un montant d'investissement révisé à 192 millions de dollars en juillet. Une grande partie de ces actions ont été cédées à des investisseurs directs étrangers impliqués dans des prises de contrôle d'entreprises canadiennes. En effet, les remboursements (après déduction des nouvelles émissions) d'actions de portefeuille ont atteint 2,4 milliards de dollars en août, à la suite de remboursements de 3,1 milliards de dollars en juillet. Entre-temps, les non-résidents ont vendu un montant presque record de 3,0 milliards de dollars d'actions canadiennes en circulation, surtout des actions d'entreprises de haute technologie et de ressources naturelles.
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