Supplément technique pour l’indice des prix des services bancaires d’investissement

Aperçu

L’Indice des prix des services bancaires d’investissement (IPSBI) est un indice annuel qui mesure la variation des prix d’une partie de l’activité de l’industrie des services bancaires d’investissement. Plus précisément, l’indice met l’accent sur la prise ferme de nouvelles émissions de titres d’emprunt et d’actions, qui représentent la majeure partie de la production de l’industrie^Note 1. Le principal objet de l’IPSBI est de déflateur la production au titre des activités de prise ferme des banques d’investissement dans le Système canadien des comptes macroéconomiques. La diffusion de l’IPSBI de 2018 coïncide avec la mise en œuvre de changements méthodologiques dans le calcul de l’indice. Le présent document décrit la méthodologie mise à jour.

Données

L’IPSBI est calculé à partir de la combinaison des données provenant de deux sources :

• FP Infomart©^Note 2 (renseignements sur les opérations de prise ferme assorties de commissions à partir de sources de données administratives).
• L’indice implicite de prix pour la formation brute de capital fixe, qui est produit par la Direction des comptes macroéconomiques (DCME) et est obtenu à partir de l’Entrepôt commun de données de sortie (ECDS)^Note 3.

Méthodologie

Nous répartissons les opérations en sept groupes (produits) différents afin de maintenir un certain niveau d’homogénéité tout en ayant suffisamment d’observations pour calculer les prix unitaires de chaque produit^Note 4. Ces sept produits sont les suivants : les titres de propriété de sociétés (secteur hors ressources), les titres de propriété de sociétés (secteur des ressources), les titres des fiducies de revenu de sociétés, les titres des fonds structurés de sociétés, les titres d’emprunt de sociétés, les actions privilégiées de sociétés et les titres d’emprunt des administrations publiques. Les données sur les titres d’emprunt des administrations publiques sont seulement disponibles à partir de 2017 et excluent les titres d’emprunt du gouvernement fédéral (vendus par adjudication) et les conventions non consortiales (fondées sur des demandes inversées et assorties de très faibles commissions).

De plus, dans le cas des titres émis par des fonds structurés de sociétés, seules les opérations en parts de sociétés en commandite, en parts de fiducie et en actions donnant droit aux plus-values sont retenues dans ce groupe. Toutes les autres opérations (comme les opérations en actions ordinaires et en actions privilégiées) sont placées dans l’un des six autres groupes de valeurs mobilières puisque ces opérations s’harmonisent mieux avec ces concepts.

Le prix de chaque produit est défini de la manière suivante :

$$Prixduproduit=\frac{{\displaystyle \sum commissions}}{\left(\raisebox{1ex}{${\displaystyle \sum recette}$}\!\left/ \!\raisebox{-1ex}{$IIPdép.enimm.$}\right.\right)}$$

où:

${\displaystyle \sum commissions}$  est la somme de toutes les commissions applicables aux opérations de l’échantillon au cours d’une année donnée;

${\displaystyle \sum recette}$ ^Note 5 est la somme de tous les recettes des opérations de l’échantillon au cours d’une année donnée;

$IIPdép.enimm.$ est l’indice implicite de prix pour la formation brute de capital fixe pour la même année (actuellement 2012 = 100).

La division des recettes nominales par la variable $IIPdép.enimm.$ de la même période fait en sorte que le pouvoir d’achat du produit demeure constant au fil du temps. Chacun des revenus de commission de chaque produit est utilisé comme pondération et les prix sont agrégés en un indice. Avec la diffusion de 2018, l’indice est calculé et publié à l’aide de trois formules différentes :

Formule de base pour l’indice de prix de Laspeyres :

$$I_{Laspeyres}^{}=\frac{{\displaystyle {\sum }_{i=0}^n{p}_t^i\ast q_0^i}}{{\displaystyle {\sum }_{i=0}^n{p}_0^i\ast q_0^i}}$$

Formule de base pour l’indice de prix de Paasche :

$$I_{Paasche}^{}=\frac{{\displaystyle {\sum }_{i=0}^n{p}_t^i\ast q_t^i}}{{\displaystyle {\sum }_{i=0}^n{p}_0^i\ast q_t^i}}$$

Formule de base pour l’indice de prix de Fisher (moyenne géométrique des indices de Laspeyres et de Paasche) :

$$I_{Fisher}^{}=\sqrt{\frac{{\displaystyle {\sum }_{i=0}^n{p}_t^i\ast q_0^i}}{{\displaystyle {\sum }_{i=0}^n{p}_0^i\ast q_0^i}}\ast \frac{{\displaystyle {\sum }_{i=0}^n{p}_t^i\ast q_t^i}}{{\displaystyle {\sum }_{i=0}^n{p}_0^i\ast q_t^i}}}$$

où: $p_t^i$ est le prix du produit $i$ à la période $t\text{,}$ et $q_t^i$ est la quantité (produit rajusté par $CapExIPI$ à la période $t\text{)}$ du produit $i$ à la période $t\text{.}$

L’indice de Fisher est un exemple d’indice superlatif, et c’est la mesure privilégiée de la variation des prix lorsque les pondérations sont volatiles, comme dans le cas de l’IPSBI.

Limites de l’IPSBI

L’une des limites de l’Indice des prix des services bancaires d’investissement, c’est qu’il n’inclut pas les services-conseils aux sociétés (principalement en fusions et en acquisitions, qui représentent environ le tiers de la production totale) puisqu’il n’y a pas de règlement exigeant la divulgation des renseignements sur les commissions pour ces types d’opérations. S’il y a lieu, il faudra obtenir des données des banques d’investissement, soit dans le cadre d’une enquête, soit par d’autres moyens, afin de mesurer ces activités à l’avenir. L’un des plus grands obstacles à la mesure de ce secteur tient à la capacité de répartir les conventions de prise ferme parmi les bons groupes de produits. Les caractéristiques des conventions visant le même type de titres peuvent varier d’une période à l’autre et, en cas d’ajout de clauses destinées à attirer des preneurs fermes et des investisseurs^Note 6, il peut être difficile de mesurer les prix réels et de maintenir un niveau de comparabilité au fil du temps. Par conséquent, la recherche sur l’industrie des services bancaires d’investissement se poursuivra, tout comme l’analyse des différents types d’opérations, et la méthodologie sera mise à jour à mesure que l’industrie évolue.

Notes