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Comptes du bilan national et des flux financiers, quatrième trimestre de 2015

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Diffusion : 2016-03-11

La valeur nette nationale progresse grâce à la vigueur soutenue de la position d'actif net étranger du Canada

La valeur nette nationale a crû de 2,5 % ou de 236,3 milliards de dollars par rapport au troisième trimestre pour atteindre 9 747 milliards de dollars à la fin du quatrième trimestre. Cette progression est principalement attribuable aux actifs financiers, le bilan net des investissements internationaux du Canada ayant enregistré une augmentation marquée. Par habitant, la valeur nette nationale a augmenté pour s'établir à 270 600 $.

Le patrimoine national, ou la valeur totale des actifs non financiers dans l'économie canadienne, s'est accru de 30,3 milliards de dollars pour s'établir à 9 275 milliards de dollars à la fin du quatrième trimestre. La valeur de l'ensemble des biens immobiliers, à la fois les terrains et les bâtiments, a augmenté de 48,6 milliards de dollars, tandis que les autres actifs non financiers produits ont progressé de 12,7 milliards de dollars. La valeur du patrimoine en ressources naturelles a diminué de 31,0 milliards de dollars, ce qui reflète les prix plus faibles de l'énergie.

La position d'actif net international du Canada a augmenté de 206,0 milliards de dollars au quatrième trimestre pour atteindre 471,9 milliards de dollars. D'autres variations des actifs, notamment l'augmentation du cours des actions étrangères et la baisse du dollar canadien par rapport à la plupart des principales devises, ont contribué à une hausse de 213,4 milliards de dollars, celle-ci ayant toutefois été atténuée par les emprunts nets de l'étranger dans le compte financier de la balance des paiements. Le quatrième trimestre a conclu une année marquée par de fortes hausses de la position d'actif net international malgré le besoin continu du Canada d'emprunter des fonds de l'étranger pour financer le déficit du compte courant.

Graphique 1  Graphique 1: Variations de la valeur nette nationale
Variations de la valeur nette nationale

Rebond de la valeur des actifs financiers des ménages en raison de la hausse de la valeur des actions

La valeur nette du secteur des ménages, fondée sur la valeur marchande, a progressé de 1,6 % au quatrième trimestre pour s'établir à 9 479 milliards de dollars. La valeur nette des ménages par habitant s'est chiffrée à 263 200 $, en hausse de 1,5 % comparativement au trimestre précédent. Les actifs financiers ont augmenté de 2,2 % après avoir enregistré deux baisses trimestrielles consécutives, tandis que le stock de passifs financiers a crû de 1,2 % au quatrième trimestre, en raison de la hausse des prêts hypothécaires. Les actifs non financiers ont augmenté de 0,7 %, principalement en raison de la hausse de la valeur des biens immobiliers et des biens de consommation durables. Le ratio des actifs financiers aux actifs non financiers a atteint 111,5 % au quatrième trimestre, en hausse comparativement au ratio de 109,8 % enregistré le trimestre précédent.

La valeur des actifs d'assurance-vie et de pension a augmenté de 2,8 % au quatrième trimestre, ainsi que les actions, notamment les parts de fonds communs de placement (+3,5 %) et les investissements en actions étrangères (+10,6 %), alors que les marchés boursiers étrangers se sont raffermis et que la valeur des actifs en devises étrangères s'est accrue du fait de la dépréciation du dollar canadien. Sur une base annuelle, les actifs financiers ont augmenté de 5,4 % en 2015, ce qui représente un ralentissement par rapport à la croissance annuelle d'environ 8 % constatée au cours de chacune des trois années précédentes, alors que le marché intérieur a faibli considérablement en 2015.

La dette totale des ménages sur le marché du crédit (crédit à la consommation, prêts hypothécaires et prêts non hypothécaires) s'est chiffrée à 1 923 milliards de dollars à la fin du quatrième trimestre, en hausse de 1,2 % par rapport au trimestre précédent. La dette sur le marché du crédit à la consommation s'est située à 573,6 milliards de dollars, tandis que la dette hypothécaire s'est établie à 1 262 milliards de dollars. Au cours de l'année, la valeur des prêts hypothécaires des ménages a augmenté de 74,4 milliards de dollars ou de 6,3 % par rapport à l'année précédente. Il s'agit de la plus forte croissance observée depuis 2011.

Le ratio de la dette totale des ménages au total des actifs était à peu près inchangé au quatrième trimestre, ayant enregistré une légère diminution pour se fixer à 17,1 %. Ce ratio se situe entre le sommet de 19,3 % enregistré au premier trimestre de 2009 et le creux de 13,8 % atteint au deuxième trimestre de 1997.

Le ratio de la dette des ménages contractée sur le marché du crédit au revenu disponible (excluant les droits à pension) a augmenté pour passer de 164,5 % (taux révisé par rapport à 163,7 %) au troisième trimestre à 165,4 % au quatrième trimestre. Autrement dit, les ménages avaient 1,65 $ de dette sur le marché du crédit pour chaque dollar de revenu disponible. Le revenu disponible a augmenté de 0,6 %, soit un rythme plus lent que celui de la dette des ménages sur le marché du crédit (+1,2 %).

Le ratio du service de la dette des ménages, qui correspond au total des paiements obligatoires de capital et d'intérêts en proportion du revenu disponible ajusté pour tenir compte des intérêts courants payés, s'est établi à 13,8 % au quatrième trimestre comparativement à 13,5 % au troisième trimestre. Le ratio du service de la dette (intérêts seulement), qui correspond aux intérêts versés sur les emprunts hypothécaires et non hypothécaires des ménages en proportion du revenu disponible, s'est maintenu autour d'un creux record de 6,2 %.

Sur une base désaisonnalisée, les ménages ont emprunté 25,1 milliards de dollars au quatrième trimestre, ce qui représente une légère baisse par rapport au troisième trimestre. Les emprunts hypothécaires ont représenté la part la plus importante de l'emprunt total durant le trimestre (21,9 milliards de dollars), en hausse de 1,2 milliard de dollars par rapport au trimestre précédent, tandis que le crédit à la consommation a représenté des emprunts de 2,2 milliards de dollars.

Graphique 2  Graphique 2: Indicateurs de l'endettement du secteur des ménages
Indicateurs de l'endettement du secteur des ménages

Les administrations publiques demeurent des emprunteurs nets

Le ratio de la dette nette de l'administration publique fédérale (établie à la valeur comptable) au produit intérieur brut a légèrement augmenté, passant de 30,8 % au troisième trimestre à 30,9 % au quatrième trimestre. Le ratio calculé pour les autres ordres de l'administration publique a atteint 28,9 % au quatrième trimestre, poursuivant ainsi une tendance à la hausse presque constante amorcée à la fin de 2008.

L'administration publique fédérale a enregistré 2,2 milliards de dollars en rachats nets d'effets à court terme canadiens sur les marchés financiers au cours du trimestre, ceux-ci ayant été en partie contrebalancés par des émissions nettes d'obligations garanties et non garanties de 1,2 milliard de dollars. Dans l'ensemble, l'investissement financier net de l'administration publique fédérale est demeuré en situation d'emprunts nets de 1,4 milliard de dollars au quatrième trimestre.

Les autres ordres de l'administration publique sont demeurés des emprunteurs nets (9,8 milliards de dollars). Les emprunts des autres ordres de l'administration publique sur les marchés financiers se composaient presque entièrement d'émissions nettes d'obligations canadiennes garanties et non garanties (8,6 milliards de dollars).

Graphique 3  Graphique 3: Dette nette (valeur comptable) en pourcentage du produit intérieur brut
Dette nette (valeur comptable) en pourcentage du produit intérieur brut

Les actifs totaux des sociétés non financières augmentent tandis que la valeur du patrimoine en ressources naturelles diminue

La valeur des actifs totaux des sociétés privées non financières a augmenté de 1,0 % au quatrième trimestre. Les actifs non financiers des sociétés privées non financières ont diminué de 0,3 % au quatrième trimestre, principalement en raison d'une diminution de 13,5 % du patrimoine en ressources naturelles, tandis que les actifs financiers ont connu une hausse de 2,3 %. Le patrimoine en ressources naturelles a représenté 3,0 % des actifs totaux des sociétés privées non financières à la fin du trimestre, ce qui représente la part la plus faible depuis le troisième trimestre de 1991, puisque le secteur de l'énergie éprouve toujours des difficultés. En comparaison, un sommet de 26,2 % a été enregistré au deuxième trimestre de 2008, lorsque les prix de l'énergie avaient atteint des niveaux élevés.

Les sociétés privées non financières se sont procuré des fonds totalisant 29,6 milliards de dollars sur les marchés financiers au cours du quatrième trimestre, principalement sous la forme de prêts non hypothécaires (25,4 milliards de dollars).

Exprimée à la valeur comptable, la dette des sociétés privées non financières sur le marché du crédit en proportion des capitaux propres a augmenté par rapport au trimestre précédent. Elle équivalait à 67 cents de dette sur le marché du crédit par dollar de capitaux propres à la fin du trimestre, comparativement à 65 cents au troisième trimestre.

Graphique 4  Graphique 4: Dette sur le marché du crédit des sociétés privées non financières en proportion des capitaux propres (valeur comptable)
Dette sur le marché du crédit des sociétés privées non financières en proportion des capitaux propres (valeur comptable)

La reprise des actions soutient la valeur des actifs financiers des sociétés financières

Le secteur financier a injecté 71,2 milliards de dollars de fonds dans l'économie par le biais d'instruments du marché du crédit, ce qui représente une baisse par rapport au sommet de 103,1 milliards de dollars enregistré au trimestre précédent. Ces fonds prennent surtout la forme d'obligations canadiennes garanties et non garanties (27,9 milliards de dollars), d'hypothèques (24,0 milliards de dollars) et de prêts non hypothécaires (21,4 milliards de dollars).

La valeur des actifs financiers des sociétés financières a augmenté de 328,2 milliards de dollars à la fin du quatrième trimestre pour atteindre 12 161 milliards de dollars. La vigueur de l'actif-prêts (+104,4 milliards de dollars), des obligations canadiennes et étrangères et des actions étrangères (+102,7 milliards de dollars) a alimenté cette augmentation.

Les actifs financiers totaux des fonds communs de placement ont crû de 3,1 % au quatrième trimestre; de même, les régimes de retraite en fiducie ont connu une hausse de 2,8 %. L'augmentation de la valeur des actions, notamment les actions étrangères, détenues par les fonds communs de placement et les régimes de retraite en fiducie a principalement contribué à ces hausses. Sur une base annuelle, les actifs financiers totaux des fonds communs de placement ont augmenté de 9,8 % en 2015, ce qui représente un ralentissement comparativement à la croissance d'au moins 10 % observée au cours de chacune des trois années précédentes, mais un taux de croissance nettement supérieur à celui enregistré en 2011 (+3,6 %). En comparaison, les actifs financiers totaux des régimes de retraite en fiducie ont connu une croissance de plus de 8 % au cours de chacune des quatre années précédentes.





  Note aux lecteurs

La présente diffusion des comptes financiers et du patrimoine regroupe les comptes du bilan national, les comptes des flux financiers (CFF) et les comptes des autres changements d'actifs.

Les comptes du bilan national regroupent les bilans de tous les secteurs et sous-secteurs de l'économie. Les principaux secteurs sont les ménages, les institutions sans but lucratif au service des ménages, les sociétés financières, les sociétés non financières, les administrations publiques et les non-résidents. Les comptes englobent tous les actifs non financiers nationaux et toutes les créances d'actifs et de passifs financiers non réglées de tous les secteurs. Afin de mieux interpréter les estimations des flux financiers, certaines séries sur les emprunts des ménages sont disponibles sur une base désaisonnalisée (tableau CANSIM 378-0127). Les autres données ne sont pas désaisonnalisées. Pour obtenir des renseignements sur la désaisonnalisation, voir le document intitulé Données désaisonnalisées — Foire aux questions.

Les CFF mesurent les prêts et les emprunts nets en examinant les opérations financières par secteur de l'économie. Ils donnent une mesure de l'investissement financier net, qui correspond à la différence entre les opérations en actifs financiers et en passifs financiers (par exemple les achats nets de titres moins les émissions nettes de titres). Les CFF mettent également en lumière le lien entre les activités financières et non financières de l'économie, qui associent les estimations de l'épargne et l'acquisition de capital non financier (par exemple l'investissement en construction résidentielle neuve) aux opérations financières sous-jacentes.

Alors que les CFF enregistrent des changements dans les actifs et dans les passifs financiers entre l'ouverture et la fermeture du bilan national associés aux transactions lors de la période de comptabilisation, la valeur des actifs et des passifs détenus par une institution peut aussi changer pour d'autres raisons. Ces autres types de changements, désignés sous le nom « autres flux économiques », sont enregistrés dans le compte des autres changements d'actifs.

Il y a deux composantes principales pour le compte des autres changements d'actifs, la première étant le compte des autres changements de volume des actifs. Ce compte inclut les changements dans les actifs et les passifs non financiers et financiers reliés à l'apparition et à la disparition d'actifs économiques, les effets d'évènements externes tels que les guerres ou les catastrophes sur la valeur des actifs, et les changements de classification et de structure des actifs. La deuxième composante principale est le compte de réévaluation, qui présente les gains et les pertes d'avoirs revenant aux propriétaires d'actifs et de passifs non financiers et financiers pendant la période de comptabilisation, en conséquence des changements dans les évaluations aux prix du marché.

À l'heure actuelle, seul l'agrégat des autres changements des actifs est disponible dans le Système canadien des comptes macroéconomiques; aucun détail n'est disponible sur les différentes composantes.

Les définitions relatives aux indicateurs financiers sont présentées dans le document « Indicateurs financiers des Comptes du bilan national » et dans le Glossaire du Système des comptes macroéconomiques.

Révisions

Les données relatives aux comptes financiers et du patrimoine pour le quatrième trimestre ont été diffusées avec les données révisées pour les premier, deuxième et troisième trimestres de 2015. Ces données intègrent des données nouvelles et révisées, ainsi que des données mises à jour sur les tendances saisonnières. Bien que les données relatives au bilan national avant 2015 n'aient pas été révisées, des améliorations ont été apportées rétroactivement à d'autres séries des CFF et des comptes des autres changements d'actifs.

Par ailleurs, d'autres renseignements sur le traitement du patrimoine en ressources naturelles dans les comptes du bilan national sont présentés dans l'article intitulé « Statistiques sur le patrimoine en ressources naturelles dans les comptes du bilan national ».

Prochaine diffusion

Les données du premier trimestre sur les comptes du bilan national et des flux financiers seront diffusées le 14 juin.

Produits

Le module Système des comptes macroéconomiques, accessible sous l'onglet Parcourir par ressource clé de notre site Web, offre un portrait à jour des économies nationale et provinciales et de leur structure.

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